《境內(nèi)企業(yè)境外發(fā)行證券和上市管理試行辦法》及配套指引（以下簡(jiǎn)稱“備案新規(guī)”）從3月31日起實(shí)施至今，已有17家企業(yè)提交備案材料。

接受中國(guó)證券報(bào)記者采訪的專家表示，從已披露的境內(nèi)企業(yè)境外上市備案情況及補(bǔ)充材料要求看，境內(nèi)企業(yè)境外上市更加規(guī)范、透明，備案效率和便利化程度有所提升。隨著備案新規(guī)深入實(shí)施，境內(nèi)企業(yè)境外發(fā)行上市邁入統(tǒng)一的備案制新階段，穩(wěn)固了企業(yè)走向境外資本市場(chǎng)的信心，境內(nèi)企業(yè)境外IPO熱度或出現(xiàn)回升，境內(nèi)企業(yè)將更好借力兩個(gè)市場(chǎng)、兩種資源實(shí)現(xiàn)規(guī)范健康發(fā)展。

備案效率提升

中國(guó)證監(jiān)會(huì)最新更新的境內(nèi)企業(yè)境外發(fā)行證券和上市備案情況表顯示，截至4月27日，已有17家擬IPO的企業(yè)遞交備案材料，擬上市證券交易所均為香港聯(lián)交所，從申報(bào)類型看，包括8家直接境外上市、9家間接境外上市。

自備案新規(guī)正式實(shí)施以來，證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站持續(xù)更新接受境內(nèi)企業(yè)境外上市備案情況表。其中，4月7日接收京東工業(yè)、瀾滄古茶、十月稻田備案材料，4月11日接收鍋圈食品、綠源集團(tuán)控股、知行汽車備案材料，此后又陸續(xù)接收了陸道培、大麥植發(fā)、友寶在線、荃信生物、萬達(dá)商管、京東產(chǎn)發(fā)、樂艙物流、邁越科技、多點(diǎn)數(shù)智等公司的備案材料。

觀察上述企業(yè)，多處于新經(jīng)濟(jì)行業(yè)，比如友寶在線、多點(diǎn)數(shù)智等；分拆上市公司也在陸續(xù)增多，比如京東集團(tuán)分拆出的子公司京東工業(yè)、京東產(chǎn)發(fā)均已提交備案材料。

專家表示，從已披露的境內(nèi)企業(yè)境外上市備案情況及補(bǔ)充材料要求看，境內(nèi)企業(yè)境外上市更加規(guī)范、透明，備案效率和便利化程度也有所提升。

“備案效率提升離不開監(jiān)管制度持續(xù)優(yōu)化。”摩根大通證券（中國(guó)）有限公司投資銀行部主管鄭振寧表示，備案新規(guī)明確了相關(guān)業(yè)務(wù)操作執(zhí)行時(shí)間，流程透明可預(yù)期，有助于促進(jìn)企業(yè)境外上市順利進(jìn)行。

鄭振寧分析，備案新規(guī)加強(qiáng)備案流程與境外實(shí)踐銜接，完善境外分次發(fā)行等境外常見融資行為備案程序，有助于提高企業(yè)融資效率，這使中國(guó)H股企業(yè)可更加靈活、便利地把握市場(chǎng)窗口。

壓實(shí)發(fā)行人和中介機(jī)構(gòu)責(zé)任

根據(jù)備案新規(guī)，備案材料不完備或不符合規(guī)定的，證監(jiān)會(huì)在收到備案材料后5個(gè)工作日內(nèi)告知發(fā)行人需補(bǔ)充的材料。發(fā)行人應(yīng)在30個(gè)工作日內(nèi)補(bǔ)充材料。截至5月5日，證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站已公示7家境外發(fā)行企業(yè)補(bǔ)充材料要求。這也為后續(xù)境外發(fā)行上市項(xiàng)目備案材料相關(guān)內(nèi)容的披露提供了更加細(xì)化的指引。

從補(bǔ)充材料要求看，除募集資金用途、股權(quán)變動(dòng)情況、經(jīng)營(yíng)模式合理性、分拆子公司獨(dú)立性等常規(guī)問題外，是否涉及禁止或限制外商投資領(lǐng)域，上市前后個(gè)人信息保護(hù)和數(shù)據(jù)安全安排及措施、協(xié)議控制（VIE）架構(gòu)設(shè)立的合規(guī)性等問題也被提及。

澄明則正律師事務(wù)所指出，從反饋意見看，有關(guān)部門針對(duì)每個(gè)企業(yè)的側(cè)重點(diǎn)不同，但問題已涵蓋發(fā)行人業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)、財(cái)務(wù)狀況、股東出資和股權(quán)結(jié)構(gòu)、歷史沿革、員工期權(quán)、協(xié)議控制架構(gòu)、募集資金用途等多個(gè)方面，體現(xiàn)了境外上市新規(guī)及其配套指引所列示的核查及披露范圍的相應(yīng)監(jiān)管思路。

證監(jiān)會(huì)有關(guān)部門負(fù)責(zé)人表示，備案管理將堅(jiān)持依法監(jiān)管、科學(xué)監(jiān)管、適度監(jiān)管，實(shí)現(xiàn)境內(nèi)證券監(jiān)管既不“缺位”，也不“越位”和“錯(cuò)位”，強(qiáng)化境內(nèi)外監(jiān)管協(xié)同，壓實(shí)發(fā)行人、中介機(jī)構(gòu)責(zé)任。

促進(jìn)企業(yè)境外上市順利進(jìn)行

種種跡象表明，備案新規(guī)實(shí)施以來，境內(nèi)企業(yè)境外上市熱情升溫。

Wind數(shù)據(jù)顯示，一季度共有13家中國(guó)企業(yè)實(shí)現(xiàn)赴美上市，去年同期僅為1家。截至5月5日，2023年共有19家中國(guó)企業(yè)實(shí)現(xiàn)赴美上市，融資規(guī)模突破6.03億美元。

專家指出，備案新規(guī)將行政許可改為備案管理，對(duì)滿足合規(guī)要求的VIE架構(gòu)企業(yè)境外上市予以備案，完善跨境監(jiān)管合作安排等，促進(jìn)企業(yè)境外上市順利進(jìn)行。

瑞銀全球投資銀行部中國(guó)區(qū)主管朱正芹表示，備案新規(guī)對(duì)境內(nèi)企業(yè)境外直接及間接上市的活動(dòng)統(tǒng)一實(shí)施備案管理，簡(jiǎn)化了原H股企業(yè)的境外上市程序，明確了有關(guān)部門支持企業(yè)依法合規(guī)到境外上市的態(tài)度，進(jìn)一步穩(wěn)固了企業(yè)走向境外資本市場(chǎng)的信心。

全球存托憑證（GDR）也為境內(nèi)企業(yè)海外融資拓展了渠道。滬深交易所明確，將繼續(xù)穩(wěn)妥推進(jìn)互聯(lián)互通存托憑證業(yè)務(wù)擴(kuò)大實(shí)施，持續(xù)推動(dòng)上市公司赴境外發(fā)行GDR。

相關(guān)機(jī)構(gòu)最新數(shù)據(jù)顯示，截至4月13日，已有14家企業(yè)成功發(fā)行GDR，募資總額50.37億美元，平均每家企業(yè)募資3.6億美元。

“多數(shù)成熟市場(chǎng)都是高度市場(chǎng)化的，境外上市仍主要取決于宏觀經(jīng)濟(jì)、行業(yè)景氣度和企業(yè)自身的業(yè)務(wù)財(cái)務(wù)表現(xiàn)等因素，但規(guī)則制度明確了操作執(zhí)行時(shí)間，整個(gè)流程透明可預(yù)期，在一定程度上促進(jìn)了企業(yè)境外上市順利進(jìn)行。”鄭振寧說。

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