一波未平，一波又起。在美國拋儲控制油價之后，近日供給端出現模糊的增產信息，令國際油價走勢不確定性再度增加。

分析人士表示，本輪油價走勢演繹的核心因素在于疫情變化，在疫情狀況明朗之前，油價短期難言企穩(wěn)，將維持高波動走勢。

供需存在變數

在美國拋儲控制油價之后，備受關注的產油國態(tài)度，隨著近日OPEC+會議結束浮出水面。有消息稱，OPEC+在會上決定維持原定計劃在明年1月份增產石油40萬桶/日，但同時OPEC+公報顯示，該決定存在調整的可能性，即繼續(xù)監(jiān)控疫情變化，如有必要將及時調整產量政策。

據了解，此前，市場預期OPEC+將在2022年1月開始降低增產幅度。顯然，OPEC+繼續(xù)增產的決定與會前市場普遍預期存在偏差，國際油價一度大幅跳水。“油價的表現可能是擔憂一貫謹慎的OPEC+政策基調轉向，美國政府代表曾與沙特能源部長舉行會談，也增加了市場猜測。”東證衍生品研究院能源高級分析師安紫薇對中國證券報記者表示。

但隨著市場對消息面的解讀不斷深化，原油多頭重拾信心。高盛認為，OPEC+增產難阻油價結構性大牛市。其觀點主要從供應端出發(fā)，一方面，全球油氣行業(yè)的上游投資支出大幅減少，推升生產成本；另一方面，OPEC+閑置產能過少，面臨全球需求復蘇不能及時釋放產能，從而出現結構牛市。

“然而，目前全球石油需求面臨著新一輪疫情的挑戰(zhàn)，高盛的結論只能在油價上升周期中提供支撐，在新增需求存在變數的條件下不成立。”光大期貨原油分析師田由甲對中國證券報記者分析稱。

“OPEC+處于產能正常化的階段，增產是大勢所趨，只是當前面臨疫情反彈的阻力，但關于奧密克戎毒株的傳染性、致病性和疫苗逃逸能力仍需要更多數據來確認。階段性需求的變化路徑存在較大不確定性，OPEC+的決定表明其將延續(xù)產量政策對需求的滯后調整。”安紫薇說。

短期難言企穩(wěn)

就本輪油價走勢演繹邏輯看，其核心因素在于疫情變化。從長周期來看，全球能源轉型是其中一個重要影響因素。

盡管從長期來看，碳中和意味著傳統石油供給和需求均將受到抑制，但分析師并不因此一味看空油價。

安紫薇分析，需求替代效應顯現需要新能源在傳統石油消費領域的市場占有率大幅提升，石油需求在未來很長時間內仍將維持剛性。在供給端，傳統油氣企業(yè)為適應能源轉型而率先行動，上游投資變得更加謹慎，疫情以來上游投資恢復緩慢，原油供給的恢復相對滯后于需求的恢復。部分產油國出現產能瓶頸以及美國頁巖油產量增長大幅放緩，上游投資謹慎將導致長期供給彈性下降，對中長期油價構成支撐。

“如果未來幾周疫苗失效被證實，而需要通過再次大規(guī)模封城來應對奧密克戎，那么市場需要的不單單是OPEC+不增產，而是進一步減產，否則油價可能進一步下跌。”安紫薇說，近期油價走勢表現已經在朝著出現全球較大規(guī)模封城的情景演繹，在疫情狀況明朗前，油價短期難言企穩(wěn)，將維持高波動。

“短期看，成品油裂解價差迅速走低，已經反映出終端出行需求減弱。長期來看，多方機構測算2022年原油仍然是累庫周期，加上新毒株對需求可能存在多輪影響，對2022年前三個季度的油價維持偏空態(tài)度。”田由甲表示。

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